El Indec informó que la actividad económica acumula un crecimiento de 1,2% anual, frente al 5,3% registrado en el mismo período del año anterior. La economía se encuentra en recesión técnica, a la espera del dato oficial de septiembre. Especialistas señalan cinco factores que explican la desaceleración.
El Instituto Nacional de Estadística y Censos (Indec) informó que la actividad económica crece a una velocidad de 1,2% anual en lo que va del año. Esta cifra representa un cuarto del ritmo registrado en el mismo período de 2024, cuando el crecimiento era de 5,3%.
La economía se encuentra en recesión técnica, según los datos disponibles. Falta la confirmación oficial con el dato de septiembre, pero los indicadores disponibles apuntan a que se completarán dos trimestres consecutivos de caída de la actividad económica. Ningún economista consultado prevé que la economía termine el año en recesión.
Se espera un repunte de la actividad para fin de año, aunque el resultado sería limitado. Si la economía en septiembre registrara el mismo desempeño que en agosto, retrocedería a los niveles del tercer trimestre de 2024.
A continuación, cinco motivos que explican la desaceleración:
Atraso del dólar
La ganancia de competitividad por la desregulación, la apertura y la baja de impuestos no compensa la pérdida por la erosión de la competitividad cambiaria. Esto se debe a dos factores. Primero, las reformas llevan tiempo: esta semana se conoció que el esquema de fondos para despidos dispuesto por la reforma laboral comenzará en diciembre y el dinero no se podrá usar hasta 2028. Segundo, la pérdida de competitividad cambiaria impacta a pymes y empresas grandes. En lo que va del año, el dólar sube 4,7% y la inflación acumula casi 25% en los primeros diez meses.
El atraso del dólar no generó una crisis de balanza de pagos, pero redujo el dinamismo. Economistas como Lucas Llach se manifiestan a favor de un dólar más alto para movilizar sectores como la construcción, que en agosto permaneció estancada. El Gobierno mantendrá la política de correa corta del dólar como herramienta principal para reducir la inflación. Según un relevamiento de la Fundación Eco-sur, a los 33 meses de iniciado el proceso de desinflación, la Argentina atrasó más el tipo de cambio que Chile, Brasil y Perú.
Alta tasa de interés
Según el director del Cippec y economista Luciano Laspina, la diferencia entre la tasa de interés que los bancos cobran por prestar y pagan por pedir dinero (spread) es la más alta en 30 años. Las entidades explican que esto se debe a varios motivos, principalmente por precaución ante la posibilidad de que la tasa vuelva a aumentar antes de las elecciones, como sucedió en 2025, o ante una eventual corrida de depósitos.
El Gobierno adoptó una medida defensiva: la proporción de los encajes sobre la base monetaria es del 40%, frente al 21% promedio de 2023 y el 34% promedio de 2024.
Falta de confianza
Existe un debate técnico entre economistas sobre la política monetaria. Ricardo Arriazu se manifestó a favor de reducir los encajes y ha criticado el manejo cambiario y la compra de dólares. Domingo Cavallo sostiene que se debe fijar una regla cambiaria clara, incluyendo la remoción de controles y la unificación del tipo de cambio.
Por otro lado, los inversores tienen dudas sobre cómo el Gobierno reunirá los dólares para afrontar los vencimientos de 2027 (US$ 25.400 millones). Según cálculos de la Fundación Capital, al ministro Luis Caputo le faltan US$ 14.000 millones para cerrar el financiamiento del año próximo. La consultora estima que los argentinos demandarían US$ 33.750 millones de divisas en 2027.
El bolsillo de la gente
El consumo explica algo más del 70% del PBI. El ingreso de las personas en agosto, luego de restar los gastos fijos (servicios y tarifas para el hogar), está 16,5% por debajo del promedio de enero-septiembre, según un cálculo de la consultora Equilibra. Los salarios en agosto le ganaron a la inflación, pero en lo que va del año los salarios de los trabajadores privados formales están por debajo de la variación del IPC.
Contexto internacional más volátil
El mundo redujo las posibilidades de que la Argentina reúna financiamiento en los mercados de capitales. Si el país saliera a colocar deuda en este momento, Luis Caputo pagaría cerca de 11% anual, según la consultora GMA. Esto agregaría presión sobre las reservas o el dólar para afrontar los vencimientos del año próximo.
«La Argentina ya ha agotado la plata que le puede pedir al FMI, al Banco Mundial y la oportunidad de pedir en los mercados no la aprovechamos», dijo esta semana el ex secretario de Finanzas Miguel Kiguel.
Las mayores tasas a nivel mundial aumentaron por la suba del petróleo debido al conflicto de Medio Oriente y las perspectivas que enfrentan los países desarrollados sobre la dinámica de sus deudas públicas: en Francia y Estados Unidos el peso de los intereses supera al gasto militar. La semana próxima se reúne el Comité de Política Monetaria de la Reserva Federal y podría subir la tasa de interés luego del dato de 3,7% de inflación anual publicado la semana pasada, por encima de lo esperado.